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发布:admin09-11分类: 汽车新闻

  的极大关注。毕竟在此之前,科创板IPO公司申请注册,一路都是绿灯放行,没想到恒安嘉新到来的时候,却变成了“红灯”, 恒安嘉新的注册申请被证监会“卡”住了,这也是科创板注册制试点下迎来的IPO被否第一单。当然,证监会也给出了否决的理由。

  这件事情过去还没几天,9月5日,又一家科创板公司国科环宇的IPO之旅也被亮了“红灯”。不过,这次亮灯的不是证监会,而是上交所科创板上市委。在当天科创板上市委召开的第21次审议会议上,上市委经过合议形成了不同意国科环宇发行上市的审议意见。上交所结合上市委的审议意见,作出了终止对国科环宇的科创板发行上市审核的决定。爱彩乐专家荐号国科环宇成为科创板试点注册制以来,出现的首家因不同意发行上市申请而终止审核的的企业。

  在科创板注册制IPO被否第一单面世的背景下,科创板上市委对IPO公司的上市申请出具否定意见,这是意料之中的事情。毕竟对于注册制下IPO被否第一单的出现,有市场人士解读为“上交所放水,证监会把关”。而且上交所放行的公司却被证监会给“卡”住了,对于上交所来说,这确实也是一件很打脸的事情,是对科创板上市委审核能力的一大考验。这就倒逼科创板上市委对科创板IPO公司要从严审核,不然,“打脸”的事情还会继续发生。因此,科创板上市委对IPO公司说“不”也就是再正常不过的事情了。如果继续被打脸,这面子上该会挂不住了。

  从恒安嘉新成为注册制下IPO被否第一单,到国科环宇成为科创板上市委被否首单,彩乐乐专家杀号定胆这二者之间的时间间隔也就6天而已,或者说都是一周时间内发生的事情。那么,这些科创板IPO公司接连被否,向市场释放出怎样的信号呢?这确实是一个需要引起市场各方予以高度重视的事情。

  从恒安嘉新到国科环宇,在一周的时间内,接连遭到证监会与上交所的否决,这其实是很明确地向市场释放出了关于注册制的一个信号,那就是注册制不是不要审核,注册制同样也是一种审核制,只不过审核的权力由证监会下发到了交易所,而证监会则是对“注册”把关,同样拥有“否决”的权力。

  注册制对于中国股市来说是一个新生事物。虽然近年来,市场对这个话题谈论得比较多,而且不少人对注册制也是充满了期待,但对于注册制是什么,很多人都是在盲人摸象。有的甚至错误地认为,注册制不需要审核,企业IPO只需要注册登记则可,就像企业成立时的注册登记一样。

  但恒安嘉新与国科环宇的接连被否表明,IPO注册制显然不只是注册登记这么简单。注册制同样是一种审核制,只不过审核的权力下放到了交易所,交易所需要承担起审核的功能,而证监会则负责交易所审核之后的注册登记,但注册登记同样会承担起最后把关的重任。也就是说,注册制较原来的审核制还多了一道把关的关卡。审核制直接由发审委审核把关即可,而注册制先是由交易所进行审核,然后再由证监会注册登记,即有了两道关卡来把关。从恒安嘉新到国科环宇,什么是IPO注册制,其答案也就不言自明了。

  其实对于IPO公司来说,注册制也好,审核制也罢,关键在于打铁需要自身硬。如果公司本身就存在问题,试图通过注册制来蒙混过关,这显然是不可取的。而且就算蒙混过关了,上市公司也还是可以退市的。因此,企业本身的发展才是硬道理,这比什么都重要。

  试点注册制才一个多月的科创板,蓦然遭遇首例注册否决。作为一个标志性事件,其为注册制正名的意义远远地超过了被否企业之所以被否的原因本身。

  耐人寻味的是,恒安嘉新所存在的这些重大缺陷,并不是在进入到注册环节才被发现的,而是在被受理后的问询环节就已经被发现了。恒安嘉新从4月3日获受理到8月30日被否决,爱彩乐快3历时149天,经历了4轮问询和回复。四项合同收入的问题,不仅是上交所一开始就引起关注的,也是上交所四次反复问询的关键问题之一。恒安嘉新尽管认为上述合同在签订前实际上就已进入履行状态,且无论在技术还是资金到位方面都不存在重大的不确定性,但在上交所未予认可的情况下,最终还是对会计报表进行了调整。不过,正是由于这样,恒安嘉新的这次会计调整导致2018年扣非净利润调整额占调整前该指标的89.63%,从而触及了会计差错更正累积净利润影响数达到当年净利润20%以上这条红线。根据科创板股票发行上市有关规定,应当有理由认为发行人在会计基础工作及相关内控方面不符合发行条件。对此,上交所为什么一开始高高举起,到头来却轻轻放下了呢?上交所在问询环节尽管也不可谓不面面俱到,力求周详,最终为什么还是功亏一篑,并没有在最后一道审核环节把住关,而是如此轻易地就放了一马呢?这与其说是上交所对于问询审核不够认真,马马虎虎,还不说是反映了上交所在涉及对注册制理解的审核标准把握上,不免也有可能会存在着与证监会有所不同的某些偏差。

  注册制审还是不审,在这个问题上的争论尽管不知已经争论了若干年,也不等于不审而行的想法不会自觉不自觉地一有机会就抬起头来。这一次围绕着首例注册否决究竟对还是不对的争论,何尝不也是如此呢?科创板虽然一马当先开始试点注册制,但上交所是不是也有把注册制误认为成可以不审而行的想法呢?否则,为什么在问询环节不惜反反复复事无巨细地问,而在审核环节却不问三七二十一,一概都是100% 过会率呢?那种以问询代替审核,以为只要在问询环节问得被问询对象哑口无言,有问题的企业就会自惭形秽主动撤单的想法,听起来虽然似乎不无道理,不过,问询毕竟不能代替审核,主动撤单也不能代替行政撤销审核,不审更不应该被视为注册制的题中应有之义。至少在这个意义上,恒安嘉新在注册环节的被否,不仅可以说是对科创板在试点注册制的过程中过于片面追求100% 过会率之倾向必要的补漏或纠错,更是对包括上交所科创板在内目前市场上所有可能还依然存在的对注册制的错误理解不可或缺的拨乱反正。

  事实上,上交所上市委在此之后也对同样存在短时间内财务数据进行重大调整,反映发行人存在内控制度不健全、会计基础工作薄弱的情形,且关联交易占比过高,信息披露存在重大疏漏的国科环宇做出了首例予以否决的决定。科创板IPO从片面追求100%过会率,到如今认为通过、不通过或因主动撤单而终止审核都是IPO审核中的正常现象,也可以说是一种进步。毕竟,只有建立在市场化基础上的注册制,才是真正意义上可复制可推广的注册制。

  该来的迟早要来!核准制下企业上会被否早已成为家常便饭,科创板试点注册制,出现注册被否的案例也是很正常的事情。8月30日,证监会发布《关于不予同意恒安嘉新(北京)科技股份公司首次公开发行股票注册的决定》(下称《决定》),也预示着科创板首例注册失败的案例产生。

  根据规定,科创板企业上市流程包括受理、审核、上市委会议、报送证监会、证监会注册、发行上市等阶段。能否注册成功,成为企业能否在科创板挂牌的关键。在恒安嘉新之前,上交所报送证监会申请注册的企业,几乎是全部过关,但恒安嘉新却没有其他企业那么幸运。

  根据《决定》,证监会认为恒安嘉新主要存在两方面的问题。一是发行人将相关会计差错更正认定为特殊会计处理事项的理由不充分,不符合企业会计准则的要求,发行人存在会计基础工作薄弱和内控缺失的情形;二是发行人未按招股说明书的要求对相关会计差错更正事项进行披露。简单而言,恒安嘉新所存在的问题,主要表现为会计工作不规范,以及信息披露不充分的问题。而这两大问题,都触及了注册制的核心。

  注册制重在发行人的信息披露,要求做到真实、准确、完整、及时。就恒安嘉新而言,除了会计工作不规范之外,在信息披露上,还存在应披露而未披露的信息,而这正是注册制的大忌。因此,恒安嘉新最终被否,是发行人咎由自取的结果。

  尽管在恒安嘉新之前,上交所报送证监会的企业在注册问题上都表现得顺风顺水,而恒安嘉新被否则说明,只要企业不符合注册的条件,被否将是其难逃的宿命。

  A股市场的新股发行制度,历经了额度制、审批制到核准制的过渡,注册制目前也只是在科创板试点,并不具备在整个市场全面铺开的条件。此前,市场谈注册制色变,恐惧的是注册制将带来新股的大幅度扩容,而这才是市场不可承受之重。A股历史上,因为新股的加速发行,市场往往会承压。比如2017年新股发行再次出现,导致市场失血严重,许多个股也是跌得面目全非。因此,市场对于注册制的恐惧。也并非没有理由。此前市场上有人认为,注册制背景下,企业上市将变得更加容易,企业上市的门槛将更低了。但恒安嘉新的案例说明,注册制下,企业上市也是有门槛的,并非通过了上交所上市委的审议,就会在证监会注册成功。

  而从恒安嘉新的案例看,即使其对相关会计差错的处理履行了信息披露义务,最终被否的可能仍然存在。爱彩乐专家荐号毕竟,其会计工作不规范也是硬伤。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(下称《办法》),拟挂牌企业须满足“发行人会计基础工作规范,财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定,在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量”等条件。会计工作不规范,明显不符合《办法》的规定。因此,注册制背景下,即使企业履行了信息披露义务,同样存在被否决的可能。

  科创板由于定位于高新技术产业与战略性新兴产业,挂牌企业往往享受高估值,这对企业的吸引力是非常大的。因此,不排除某些企业抱着侥幸心理闯关的可能。但恒安嘉新的案例,无疑是对相关企业当头棒喝。如果不符合挂牌条件,即使是注册制,科创板也不会欢迎。在恒安嘉新开了被否先例之后,今后还会有更多企业注册被否的案例出现,科创板IPO注册被否也将会成为常态。

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